安琪酵母在2019年上半年财报中提到-四个月宝宝的辅食-定陶新闻
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增速同比-安琪酵母在2019年上半年财报中提到-定陶新闻

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分析認為,全國規模化白酒企業數量已有減少趨勢,從已公開的業績看,與去年同期相比出現了增長放緩的跡象,行業出現漲價即將遇到「天花板」的難題:「預計今年下半年,行業仍充滿希望,但也不會是一帆風順。」

安琪酵母歷年財報顯示,2014年公司酵母系列收入30億,2017年達到44億,增長了1.47倍,複合增速14%;其他主營業務從4億增長到7.3億,增長了1.83倍,複合增速22%,快于酵母系列產品。酵母產品銷量這3年間增長了1.37倍,是收入增長的主要動力,價格只增長了7%,並且主要集中在16、17年。

產能擴張邊際成本高安琪酵母受挫凈利潤下滑

克而瑞研究中心分析,1-6月,TOP100房企累計權益銷售規模近3.9萬億元,同比僅微增4%,與4、5兩月的累計業績同比增速基本持平。整體來看,雖然5月受部分城市政策調控收緊影響,一季度以來的「小陽春」行情明顯降溫。但為衝刺半年度業績目標,6月房企積極加大了推案及營銷力度,單月操盤業績環比提升超23%。不少分析預計,2019年將是房地產市場銷售「小年」。

酵母生產是一個高資本支出的重資產行業,資本回報率較低。酵母生產需要建廠,而酵母作為食品添加劑消耗量和單品價格並不高,所以當一個地區飽和之後只能去其他地方建廠。建廠還得離市場、原材料等距離不能太遠,因此產能擴張的邊際成本非常高。

對下遊客戶的議價能力較弱與調味品不同,酵母粉的下游大多數是工業用或企業用,且酵母粉作為食品添加劑更多體現的是功能性,功能重要但不是產品增值的主要環節。因此在寡頭壟斷的情況下,下遊客戶仍能在不同廠商之間進行理性選擇。

近日,國內酵母生產上市企業安琪酵母(600298)發佈半年報業績不及市場預期。酵母生產是一個高資本支出的重資產行業,資本回報率較低。酵母生產需要建廠,建廠還得離市場、原材料等距離不能太遠,因此產能擴張的邊際成本非常高。在提及利潤下滑原因時,安琪酵母在財報中同時還提到,由於行業發展已經逼近天花板,公司市場開發難度增加,投入加大,導致銷售費用增幅較大。其實不止酵母領域,其他行業在經歷前期的市場擴容后,行業增速逐漸回歸理性。

近日,兩家白酒企業率先發佈的2019年上半年業績快報數據喜人,但增速與去年相比明顯放緩。貴州茅台上半年凈利潤同比增長26.2%,酒鬼酒凈利潤同比增長36.34%。

與此同時,原料成本的波動也影響了酵母生產企業的盈利空間。記者注意到,安琪酵母在2019年上半年財報中提到,公司凈利潤同比出現下降、毛利率和凈利率也有所下滑的原因也包括安琪俄羅斯糖蜜價格上漲,安琪埃及本幣升值,導致原材料成本上漲。

根據財報數據顯示,2019年上半年,安琪酵母國內外營收分別為26.0億、10.7億,佔總營收的比例分別為69.96%、28.87%。跨國業務不斷擴大,安琪酵母方面坦言,除了糖蜜原材料價格,該板塊業務同時還受到匯率等其他方面的因素影響,公司只能盡最大努力採取對沖相關風險。

對此,安琪酵母相關負責人表示,應收款的增加主要時由於對合作企業賬期信用放款所導致,而庫存增加也主要時生產線大修而造成的短期影響。同時,該負責人提到,當前公司庫存以原材料糖蜜為主,對公司業績增長沒有制約影響。

常年被下游佔用資金,需要對外借款。一個較好的例子就是雙匯發展 (SZ:000895)和安琪,兩者均是重資產型企業,且兩家公司都處於增速放緩的階段。在提及利潤下滑原因時,安琪酵母在財報中同時還提到,由於行業發展已經逼近天花板,公司市場開發難度增加,投入加大,導致銷售費用增幅較大。

增速放緩不止酵母行業不止酵母領域,其他行業在經歷前期的市場擴容后,行業增速逐漸回歸理性。如房地產板塊,整體來看,今年上半年國內房地產市場行業整體增速較2018年顯著放緩。

安琪酵母解釋稱,當前行業發展已逼近天花板,在行業其他競品以個位數增長的同時,安琪酵母當前已10%以上的增長屬於發展良好的表現。

過去8年公司產生了27.8億的歸母凈利潤,而先進分紅為8.76億,分紅率達到30%,而資本支出達到了52億。安琪資產回報率,除了2017年外,過去大部分時間均低於10%,盈利能力並不出色。

與此同時,記者注意到,發展良好的安琪酵母營收保持增長的背後,同時還有應收款和庫存增加。數據顯示,2016年-2018年,安琪酵母應收賬款的增幅分別為2.43%、31.97%、25.53%;期間,公司存貨增長為22.84%、27.27%、21.43%。有投資人擔憂,應收賬款不斷增加以及大量的庫存,未來或許會降低安琪酵母在業內的議價能力。

近日,國內酵母生產上市企業安琪酵母發佈半年報業績不及市場預期。8月9日晚,安琪酵母發佈2019上半年年報顯示,上半年收入增長11.6%,歸母凈利潤下滑7.66%。值得一提的是,在財報公布之前,安琪酵母當日開盤一路下跌,午後跌停。

為安撫投資者,安琪酵母同時還發佈了一份重要事項說明公告,對公司經營和團隊管理的穩定性進行了說明。隨後,安琪酵母也強調稱,領導層換屆等並不影響公司經營,當前公司的目標與以往保持一致,生產線搬遷等問題短期來看對利潤有所影響,但有利於公司長期發展。

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