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数据放缓-今年内美联储不会再有任何降息空间-长泰新闻

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「我個人對於12月繼續降息保持謹慎。」孫立鵬對北京商報記者分析稱,目前美國經濟的主要問題在於製造業持續疲軟,但也沒到十分嚴峻的地步,且全球貿易形勢也有緩和的跡象。整體而言,美國經濟遠遠沒有到金融危機之前的緊張程度,美聯儲也沒有必要連續降息。

孫立鵬分析稱,美聯儲如果連續降息的話,會有很大的壓力,現在的1.50%-1.75%意味着貨幣政策的空間已經比較小了。而距離明年大選還有一年,這一年,特朗普要確保美國經濟不出現問題,而財政的刺激空間已經很少了,主要就是依靠貨幣政策來調節,包括降息、擴表、定向削減超額儲備金利率等。如果今年持續降息的話,明年上半年可降的空間就會進一步縮小,這對於選舉前的特朗普來說是不太有利的。

這樣的結果完全不令人意外,畢竟敏感的市場已經提前接收到了太多的信號,包括美聯儲主席鮑威爾此前的暗示以及一系列業內的預測。此前,芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察模型顯示,市場預計美聯儲此次降息25個基點的概率為93.5%。

至於鮑威爾,依舊老調重彈。在隨後舉行的新聞發佈會上,鮑威爾表示,迄今為止的政策調整將為經濟提供支持;繼續預期經濟溫和增長,預計通脹率將升至2%;降息是在存在風險之際增加防範性措施……

放緩不意味着美國經濟已經無可救藥了。正如鮑威爾用「溫和增長」來形容一樣,至少在美聯儲的檢測指標里,就業形勢還算是穩中有進。素有「小非農」之稱的美國ADP就業數據略有回暖,10月ADP就業人數增加12.5萬人,超過預期的11萬人,而前值由13.5萬人下修至9.3萬人。

如果經濟數據是放緩中不失溫和,那麼債市近期的表現還算相對優秀。10年期美債收益率逐步回升、市場波動率下降,同時美股也走出新高,法國興業銀行美國利率策略主管蘇巴德拉·拉賈帕表示:「近幾周,債券市場表現較為理想,10年期基準美債收益率穩步回升。如果美聯儲真想停止降息,現在可能是最合適的時機。」

無論鮑威爾的講話中暗藏怎樣的玄機,市場已經在為降息的舉動叫好了。三大股指輕微上揚,截至10月30日收盤,道指上漲115.27點,報27186.69點,漲幅為0.43%;標普500指數上漲9.88點,報3046.77點,漲幅為0.33%;納指上漲27.12點,報8303.97點,漲幅為0.33%。

相比起消費的放緩和投資者信心的減弱,製造業才是懸在美國經濟頭上的那把刀。數據顯示,今年二季度美國製造業增加值佔GDP的比重為11%,低於前一季度的11.1%,也低於2018年的11.3%,降至1947年以來最低水平。「特朗普政府的貿易保護主義政策擾亂了企業供應鏈,妨礙了企業投資並導致招聘放緩。

掙扎中的經濟「美聯儲選擇降息,與經濟數據不太理想有關,這一點是肯定的,也可以看作是一種預防性的降息——對潛在風險的預防。」中國現代國際關係研究院美國研究所副研究員孫立鵬表示。

此外,孫立鵬稱,12月議息會議前,美國還有兩個大購物季,這對消費的提振是不言而喻的,所以即使到時候的四季度GDP數據還沒出,但可以預測至少消費肯定是不錯的,綜合來看,12月繼續降息的可能性不太大了。

還好,市場沒有飛出「黑天鵝」。在世界的聚光燈下,美聯儲如期降息25個基點,至此,美聯儲完成今年以來同時也是2008年12月以來的第三次降息。不同的是,與上一次險象環生的系列數據相比,這次數據似乎扳回一局,美國經濟也好像終於有所起色。但伴隨着此次降息一同而來的問題便是,三連降之後,在貿易政策不確定性未消除,全球經濟放緩乃至英國「脫歐」大戲未完的基礎之上,美聯儲還給自己留了多少餘地?

至於商業投資和出口數據,一如既往疲軟。非住宅投資連續第二個季度收縮,在二季度摺合年率下降1%之後,在三季度再次下降了3%,拖累經濟增長0.4個百分點。凈出口則繼續成為拖累,令經濟增長減少0.08個百分點;私人庫存則拖累經濟增長0.05個百分點。

不過比起這些老生常談的話題,市場嗅到的一個關鍵的信號在於,一些「鷹派」的說法已經出現。比如鮑威爾強調,只要未來有關經濟狀況的信息大體上與他們的展望保持一致,那麼當前的貨幣政策立場就很有可能仍是合適的。這意味着,三連降之後美聯儲可能要歇一歇了,至少年內如此。

按照鮑威爾的說法,過去五個月中他一直都在談論的「周期中期」調整很可能已經結束。此外,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)也在政策聲明中刪除了「將採取合適的行動來維持經濟擴張」這一至關重要的措辭。

迷惑的市場相較於此次沒有意外的三連降,在今年僅剩的一次議息會議上,美聯儲的動作才是市場關注的焦點。芝商所「美聯儲觀察工具」顯示,今年12月美聯儲按兵不動,維持聯邦基金利率為1.5%-1.75%的概率為77%,而降息25個基點的概率僅有20.8%。

市場分析師布萊恩·查帕塔也指出,從點陣圖能看出,美聯儲有暫停降息的想法。根據此前公布的會議紀要,美聯儲官員認為年內美國聯邦基金利率不應低於1.5%-1.75%的區間。那麼本次降息25個基點后,今年內美聯儲不會再有任何降息空間。還有不少美聯儲官員認為,一年內降息75個基點已經足以讓經濟穩步回升,就像上世紀90年代一樣。

當然,事無絕對,黑天鵝的飛出總是猝不及防的。今年6月的點陣圖也曾預測,聯邦基金利率將在今年內保持在2.25%-2.5%,但實際情況卻是美聯儲「一鴿再鴿」。蒙特利爾銀行資本市場提醒道,在當前的經濟環境下,最大的問題是鮑威爾將難以解釋清楚美聯儲未來的政策動向,這會給市場帶來迷惑性。

不意外的降息上次降息剛剛月余,新一次降息便已接踵而至。北京時間10月31日凌晨2點,美聯儲公布10月利率決議,宣布下調聯邦基金利率25個基點至1.5%-1.75%。由此美聯儲完成利率三連降,上一次降息在北京時間9月19日凌晨,當時美聯儲宣布下調聯邦基金利率25個基點至1.75%-2%。

就在美聯儲三連降之前的幾小時,美國商務部剛剛公布了美國初步的三季度成績單,放緩是這份成績單的主題。今年第三季度,美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算增長1.9%,雖然超過了此前媒體調查得出的1.6%的預期值,但仍低於第一、二季度增速。

具體而言,消費支出是成績單里為數不多的亮色。數據顯示,個人消費支出在三季度的增幅為2.9%,遠高於整體的GDP增速,而這一部分佔美國經濟總量的比例高達70%,雖然為經濟增長貢獻1.93個百分點,但明顯低於上一季度的3.03個百分點。同時,2.9%的增幅相較於前一季度的4.6%,也已經放緩了不少。

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