周富裕并不认为:特许经营不适合周黑鸭-文县新闻
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管理门店-周富裕并不认为:特许经营不适合周黑鸭-文县新闻

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俄罗斯遭禁赛4年

周黑鴨此前為何不開放加盟,可能很多人會覺得公司比較古板。但從周黑鴨不斷嘗試創新產品、創新營銷看,這並不是一家古板的公司。事實上,周黑鴨創始人、董事局主席周富裕曾對外界表示,不論直營模式還是加盟模式,本身都是經過市場檢驗的,沒有好壞之分,關鍵是要選擇適合自己的。

如果周黑鴨直營門店繼續保持這樣的盈利能力,未來加盟店帶來的收入全部是增量,公司的估值增長提升具有可觀的想象空間。

儘管周黑鴨在10月19日發佈的澄清公告中表示,公司認為特許經營協議屬其日常業務過程的一部分,且不會對其經營業績及財務狀況產生任何即時影響。在智通財經APP看來,在可預見的未來,周黑鴨開放特許經營的動作將對公司未來發展產生非常積極且深遠的影響。

根據智通財經APP的了解,周黑鴨此次簽約的首批特許經營商——廣西銘和食品有限公司,是廣西知名零售連鎖企業——南城百貨的重要戰略合作夥伴,與國內知名大型購物中心、連鎖商場,以及高鐵站、機場等交通樞紐均有很好的合作關係,在當地與政企、銀融等公共資源有深厚的合作。

也許,周富裕並不認為特許經營不適合周黑鴨,而是在等待一個適合做特許經營的時機。2019年冬天,這個時機出現了。

眾所周知,很多投資者喜歡用「護城河」來評價一家公司是否值得投資,而護城河的來源包括「無形資產(品牌)、有效規模、網絡效應、成本優勢、轉換成本」五個維度。熟悉周黑鴨、絕味食品(603517,股吧)(603517.SH)、煌上煌(002695,股吧)(002695.SZ)三家公司的投資者一眼就能看出,相較於其他兩家公司,周黑鴨目前的優勢在於產品力和品牌力,而「短板」或者機會就是渠道力的提升。

首先,從需求端來看,根據弗若斯特沙利文的報告,中國休閑食品行業零售額預計在2020年將達到1.3萬億元,2016年至2020年的年均複合增長率為12%。其中滷製品市場規模將在2020年達到1201億元,2015年至2020年的年均複合增長率為18.2%。

根據智通財經APP的了解,周黑鴨目前已投產的華中、華北、華南工廠,均為「智能」工廠,採用現代化設備,替代人工操作。不僅如此,在周黑鴨的內包車間,潔凈標準達到了10萬級GMP,即藥品生產質量管理規範標準。

此外,周黑鴨對特許經銷商的要求也非常嚴苛,一是必須具有優質的物業以及選址資源,保障門店良好的經營效益;二是具有連鎖經營管理的成功經驗和追求卓越的精神;三是具有當地社會資源,能為特許經營開始提供有力支持,保障門店經營的順暢;四是具有足夠的資金條件(初始資金不少於500萬元),能夠持續高質量開發和拓展市場。

周黑鴨CEO張宇晨在接受採訪時表示,未來五年,周黑鴨特許經營門店數量將超過現有直營門店數量,特許店和直營店在營收上的佔比也將趨於平衡。

智通財經APP查閱三家公司財報發現,截至2019年上半年,周黑鴨的門店數量為1255家,只相當於絕味食品的八分之一和煌上煌的三分之一。

不知不覺,周黑鴨(01458)在香港上市已有三年。這三年裡,周黑鴨不斷嘗試零售新玩法:從上市之初做小龍蝦到跨界做彩妝、開無人零售店、開電競體驗店等等。

位於河北滄州的周黑鴨華北工業園在2018年4月正式點火;2019年6月,周黑鴨華南工業園在廣東東莞順利投產。周黑鴨「全國五大區」產能布局已經初顯,以應對開放特許經營后的產能需求。未來,周黑鴨還將逐步完善物流體系,縮小物流半徑,從而讓全國消費者購買到更加新鮮的產品。

對於周黑鴨來說,首先要考慮的是開放特許經營是否值得去做。

市場有觀點認為,周黑鴨是因為公司出現業績頹勢而被迫做商業模式的變革。智通財經APP認為,改善公司業績只是周黑鴨開放特許經營要實現的目標之一,但遠遠不是全部。

截至今年6月,周黑鴨僅覆蓋中國17個省份及直轄市的96座城市,目前門店主要集中在一二線城市的核心商圈和交通樞紐,門店已輻射區域市場有待進一步滲透。另外,除已簽約的貴州貴陽、廣西南寧地區外,目前東北、海南、雲南等地區周黑鴨均暫未進駐,在「空白市場」消費者的呼聲之下,這些地區或將成為周黑鴨拓展新市場的首選。

有了「天時、地利、人和」,周黑鴨開放特許經營,打出公司上市以來最重量級的一拳。那麼,開放特許經營究竟能為周黑鴨帶來什麼?

產品包裝方面,早在2014年,周黑鴨就全面取消散裝,替換為氣調保鮮包裝,氣調保鮮包裝在提升產品品質、穩定產品口味的同時,可以起到為開放特許經營「保駕護航」的作用。

要知道,休閑滷製品消費人群多集中在一、二線城市,但隨着消費升級,三、四線城市正呈現爆發增長。數據顯示,中國14億人口,地級及以上城市有337座,且城市規模群仍在不斷擴大。

原因是,作為一家做自營做了17年的食品企業,不會因為短期業績下滑就觸動改變商業模式的「焦慮神經」,因為改變商業模式需要「天時、地利、人和」。

無論是新媒體互動平台還是電商平台,滷味品牌都具有一定的關注度和話題量,而周黑鴨更可謂實打實的「流量明星」。

假設這三家公司目前處於新的同一起跑線上,而周黑鴨的估值更低,你會怎麼選?

宣布開放特許經營后的第一個交易日,周黑鴨股價大漲21.87%,直至盤中臨時停牌。第二個交易日,周黑鴨股價于盤中再度大幅沖高,第三個交易日截止上午收盤,股價漲9.05%,總市值達到120.59億港元,不到三個交易日市值累計增長逾29億港元。

唯獨有一件事,周黑鴨堅持了17年都沒有觸碰,那就是開放加盟。

開放特許經營正當時智通財經APP了解到,11月18日,周黑鴨在總部武漢舉行特許經營簽約新聞發佈會,並與廣西銘和食品有限公司完成首批特許經營商簽約。

據悉,現年44歲的張宇晨在消費品領域擁有20餘年運營及管理經驗,曾在寶潔、歐萊雅、美太芭比和孩之寶等國際知名企業擔任管理崗位。

更關鍵的是,相較於直營有利於「做好」品牌,特許經營更有利於「做大」品牌。在做特許經營前,周黑鴨在「滷味」界的品牌效應就無出其右,別的不說,單單會員就超過1000萬,其天貓旗艦店的粉絲數為378萬,官方微博粉絲超過100萬。

在智通財經APP看來,周黑鴨門店規模的增長,還將為公司「護城河」帶來一系列良性連鎖反應。成本方面自不必說,周黑鴨原本高品質的產品定位,使得公司產品具備盈利能力上的優勢。隨着開放特許經營,公司將開店等成本費用轉嫁給經銷商,總體成本率有望進一步縮減。

作為開放特許經營最重要的一環,「人」的因素不可或缺。根據智通財經APP的了解,周黑鴨的特許經營管理團隊,不僅有在麥當勞從業20餘年的謝軍,還有於2019年8月新上任的CEO張宇晨。

截至11月20日收盤,周黑鴨的動態市盈率為21.71倍,絕味食品動態市盈率為32.94倍,煌上煌動態市盈率為29.68倍。

當然,從消費者的角度考量,開放特許經營后,周黑鴨需要在保障產品供應的同時,做到產品品質和服務不打折扣。

進一步拓寬護城河,盈利能力望大幅改善

當周黑鴨的品牌影響力再上一個台階之後,公司增強「粉絲」粘性,提高轉換成本便不在話下了。

還有一點要注意的是,2019年上半年,周黑鴨、絕味食品、煌上煌三家公司的營收分別是16.26億元、24.9億元和18.98億元,三者營收的差距遠沒有門店差距那樣誇張,而以自營為主的周黑鴨55.88%的毛利率超出其他兩家一大截。

市場夠大增速夠快,業內企業有足夠的理由擴大規模。

據悉,自8月27日周黑鴨在年中業績發佈會上首次透露將「利用特許經營模式進一步滲透現有市場及策略性擴展至新地區」以來,公司已完成貴州貴陽、廣西南寧市場的特許經營商簽約。這意味着,周黑鴨在原有直營模式基礎上,開放特許經營,將商業模式升級為「直營+特許經營」。

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